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机械行业新锐系列报告之三十九:金辰股份

发布时间:2017-09-29    研究机构:华泰证券

国内光伏组件自动化生产线领先企业

公司是一家集太阳能(000591)光伏组件自动化生产线成套装备的研发、设计、生产、销售、服务于一体的光伏装备制造企业,主要产品为:自动化生产线成套装备、生产信息化软件产品、自动化生产单元、检测设备以及系统集成解决方案,主要应用于光伏、食品包装、家具、建材和港口等行业。公司较早介入太阳能光伏装备制造行业,已成为向太阳能光伏组件生产商提供自动化生产线成套设备及整体解决方案的少数厂家之一。同时,公司产品已出口到美国、日本等国家和地区,积极拓展海外市场。

近年收入持续增长,毛利率水平波动较大

2014~2016年,公司营业收入分别较上年同期增长11.41%、47.18%和46.57%,收入主要来源于光伏组件自动化生产线。2015年下游光伏产业开始全面复苏,光伏组件生产企业对生产线的改造需求以及产能的扩张需求旺盛,公司光伏组件自动化生产线订单额取得较大增长,光伏组件自动化生产线收入也随之持续增长。2016年和2017年上半年公司毛利率有所降低,主要因为是随着技术的进步,自动化产品更新换代较快,在新一代产品推出之后,产品售价随着时间的推移往往呈逐年下降趋势。

光伏产业驱动设备行业蓬勃发展,市场规模增长稳定

IHS Markit数据显示2004-2016年全球太阳能光伏累计装机量年均复合增长率高达44.75%。根据国务院一系列规划,到2020年底,我国太阳能发电装机容量将达到160GW,年度总投资额约2,000亿元。在太阳能光伏组件自动化生产线成套装备领域中,国外产品质量具有较大优势,但价格相当昂贵,近年来出货量很少,且主要是被欧美等光伏厂商所采用。国内企业起步稍晚,在装备制造精良程度方面与国外产品还有一定差距,但价格优势明显,交货周期短,使用成本低,技术服务快捷及时。目前,国内光伏装备制造业已逐渐发展成熟,并在北京、西安和长三角地区形成了产业集群。

募投项目重点:提升公司核心产能,强化整体研发水平

公司本次拟向社会公开发行股票1,889万股,预计募集资金36,778.83万元,资金拟投向:Q4系列光伏组件高效自动化生产线、搬运机器人和智能物料传输仓储系统、光伏电池片生产自动化系统、金辰研发中心研发平台建设项目。参考Wind一致预测,可比上市公司2017年对应PE处于21~58倍区间;2017年专用设备制造业的上市公司PE处于9~174倍区间,中位值为38倍,平均值为45倍。

风险提示:市场情绪变化,导致估值中枢下移。

申请时请注明股票名称