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桐君阁研究报告:盘踞西南辐射全国,做全国领袖药店

发布时间:2012-06-01    研究机构:西南证券

估值分析。据我们对其核心业务预测:11年、12年、13年的EPS分别为0.04元、0.12元、0.24元,对应的PE分别为171X、57X、28.5X。

我们认为,利润增速主要来自以下两点:1)药店数量增速的放缓,从而销售费用快速下降(11年销售费用增速高达40%,至3.5亿);资源整合、新增药店扭亏,盈利能力增强;公司收入的正常增长(近5年复合增长率约18%),增厚其业绩。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示。1)公司销售费用的下降低于我们预期;2)整合效果与新增药店的扭亏速度低于我们预期。

申请时请注明股票名称